خيارات البورصات
يعرض الجدول الأسواق الأقرب إلى المُصدرين القيرغيز، من أدنى عتبة دخول إلى الأكثر دولية. والمتطلبات مأخوذة من ملفات البورصات في هذا الموقع، ويجب التحقق من النسخة السارية من القواعد قبل تقديم الطلب.
| البورصة | المكان | شريحة البداية | المتطلبات |
|---|---|---|---|
| AIX | أستانا، AIFC (الجهة الرقابية AFSA) | شريحة REMS | للمُصدرين دون 200 مليون دولار: قوائم مدققة لسنة واحدة، دون شرط ربحية أو استقلال عن المساهم المسيطر، ونشرة إصدار مبسطة، وتداول حر 10%. والإدراج المباشر دون طرح متاح في REMS فقط. السوق الرئيسية: قوائم ثلاث سنوات وسنة رابحة واحدة. |
| KASE | ألماتي (الجهة الرقابية ARDFM) | السوق البديلة أو السوق الرئيسية | يُقبل المُصدرون الأجانب بالمعايير نفسها المطبقة على الشركات الكازاخستانية. السوق البديلة: لا حدود للحجم أو الربحية، ومدقق من قائمة KASE، ومدونة حوكمة، و100,000 سهم عادي معلن على الأقل. السوق الرئيسية: ثلاث سنوات من النشاط وحدود للأصول والإيرادات أو تصنيف لا يقل عن BB-. |
| Nasdaq Dubai | دبي، DIFC (الجهة الرقابية DFSA) | سوق النمو | قيمة متوقعة دون 250 مليون دولار، وقوائم سنة واحدة، وتداول حر 25%، ورأس مال عامل يكفي 12 شهرًا، وحظر بيع 12 شهرًا على جميع المساهمين قبل الإدراج. لا يوجد شرط ربحية، ويُقبل المُصدرون من أي ولاية قضائية. |
| AIM | لندن (قواعد بورصة لندن) | AIM | لا تنص القواعد على حد أدنى للقيمة السوقية أو التداول الحر أو السجل أو الربحية، ويلزم مستشار معين (Nomad) في جميع الأوقات. ويُطبق حظر بيع 12 شهرًا على الأطراف ذات العلاقة إذا لم يكن للنشاط سجل إيرادات مستقل لسنتين. |
الهياكل المعتادة
أخف المسارات إدراج الشركة القيرغيزية نفسها في شريحة REMS بـ AIX أو في السوق البديلة بـ KASE. وتُطبق قواعد AIX بالتساوي على المُصدرين المؤسسين وفق أي قانون، فلا تلزم شركة قابضة للقبول. لكن الشركة تحتاج إلى قوائم وفق IFRS تقبلها AFSA أو إلى مدقق تعترف به KASE.
أما المجموعات التي تخطط لجمع مبالغ أكبر أو لاستقطاب مستثمرين من الخليج وأوروبا فتؤسس عادة شركة قابضة في AIFC أو DIFC أو ADGM. وقد استخدمت شركات التعدين ذات الأصول القيرغيزية تاريخيًا شركات قابضة أجنبية مدرجة في لندن أو تورنتو، وتبقى سوق AIM مألوفة لها لأنها لا تشترط الربحية.
- شركة قيرغيزية في REMS بـ AIX: سنة واحدة من التدقيق، وتداول بالدولار، ومستثمرون إقليميون.
- شركة قيرغيزية في السوق البديلة بـ KASE: وصول إلى قاعدة المستثمرين المحليين في كازاخستان.
- شركة قابضة في AIFC أو DIFC بسوق النمو في Nasdaq Dubai: مستثمرو الخليج، والدولار، وتداول حر 25%.
- شركة قابضة أجنبية في AIM: لشركات الموارد والنمو ذات المستثمرين الدوليين.
السوق المحلية: بورصة قيرغيزستان
بورصة قيرغيزستان للأوراق المالية (KSE) في بيشكيك هي السوق الوطنية. وأحجام التداول منخفضة وعدد الأسهم النشطة قليل. ولا تشمل قاعدة بيانات البورصات في هذا الموقع قواعد الإدراج فيها، لذا ينبغي مراجعة الإدراج المحلي مع مستشار قانوني محلي وفق القواعد السارية وتشريعات الأوراق المالية.
وحتى الإدراج المحلي المتواضع يرسخ العادات التي تتوقعها الأسواق الأجنبية: تقارير مدققة منتظمة، ومجلس إدارة يضم أعضاء مستقلين، وإفصاح في الوقت المناسب عن الأحداث الجوهرية.
ما يجب التحقق منه في قيرغيزستان
- ما إذا كان الطرح أو الإدراج في الخارج يتطلب تسجيل إصدار الأسهم أو إذن الجهة الوطنية المنظمة لسوق الأوراق المالية.
- قواعد العملة عند تلقي الحصيلة في الخارج وتوزيع الأرباح على غير المقيمين.
- قيود الملكية الأجنبية أو تغيير السيطرة في استخدام باطن الأرض والطاقة وغيرها من القطاعات الاستراتيجية.
- الآثار الضريبية لنقل أسهم الشركة القيرغيزية إلى شركة قابضة أجنبية، والاتفاقيات الضريبية المطبقة.
- قانون الشركات: التحول إلى شركة مساهمة وحقوق مساهمي الأقلية وفق القانون القيرغيزي.
ترتيب الخطوات عمليًا
- إعداد سنة واحدة على الأقل من التدقيق وفق IFRS لدى مدقق تقبله البورصة المختارة.
- تحديد ما إذا كانت الشركة القابضة لازمة أم يمكن للشركة القيرغيزية الإدراج مباشرة.
- الحصول على رأي محلي بشأن التراخيص والرقابة على النقد والضرائب.
- اختيار الشريحة: REMS في AIX، أو السوق البديلة في KASE، أو سوق النمو في Nasdaq Dubai، أو AIM.
- إعداد حزمة الحوكمة: مجلس الإدارة والمديرون المستقلون وسياسة الإفصاح.