خيارات البورصات
يلخص الجدول الأسواق الواقعية لمُصدر أذربيجاني، والمتطلبات مأخوذة من ملفات البورصات في هذا الموقع. والحدود التركية محسوبة بالليرة وتُراجع بانتظام، لذا ينبغي التحقق من التوجيه الساري قبل تقديم الطلب.
| البورصة | المكان | شريحة البداية | المتطلبات |
|---|---|---|---|
| Nasdaq Dubai | دبي، DIFC (الجهة الرقابية DFSA) | سوق النمو أو السوق الرئيسية | سوق النمو: قيمة متوقعة دون 250 مليون دولار، وقوائم سنة واحدة، وتداول حر 25%، وحظر بيع 12 شهرًا على المساهمين قبل الإدراج. السوق الرئيسية: من 250 مليون دولار، وقوائم IFRS لثلاث سنوات، و250 مساهمًا. لا يلزم التحول إلى شركة مساهمة عامة إماراتية، والتداول بالدولار. |
| DFM | دبي (الجهة الرقابية CMA، سابقًا SCA) | السوق الرئيسية، ومسار شركات المناطق الحرة | الفئة الأولى: 100 مساهم وتداول حر 20%. الشركة الأجنبية: رأس مال مدفوع من 40 مليون درهم، وإدراج قائم في الخارج (قابل للإعفاء)، وسنتان من التدقيق والأرباح، وممثل محلي. شركة المنطقة الحرة: رأس مال من 20 مليون درهم، وسنتان من التدقيق، ومستشار إدراج لمدة سنة. |
| Borsa Istanbul | إسطنبول (الجهة الرقابية SPK/CMB) | السوق الفرعية (SubMarket) أو السوق الرئيسية | السوق الفرعية: قيمة طرح من 400 مليون ليرة (نحو 10 ملايين دولار)، وطرح 25% على الأقل من رأس المال، وسنتان منذ التأسيس، وصافي ربح في آخر سنتين مدققتين. السوق الرئيسية: من مليار ليرة وطرح 20% على الأقل. ويخضع المُصدرون الأجانب وشهادات الإيداع للشروط نفسها وفق قواعد SPK. |
| السوق الرئيسية لبورصة لندن | لندن (الجهة الرقابية FCA) | فئة ESCC | قيمة سوقية متوقعة من 30 مليون جنيه إسترليني، وتداول حر 10%، وراعٍ معتمد من FCA، ونشرة إصدار بقوائم مدققة لثلاث سنوات. وتحتاج شركة الدولة الثالثة عادة إلى إدراج في بلدها أو حيث يُتداول معظم أسهمها. |
الهياكل المعتادة
أكثر الهياكل نقاشًا شركة قابضة في DIFC أو ADGM فوق الشركات التشغيلية الأذربيجانية. ويمكن للشركة القابضة في DIFC الإدراج في Nasdaq Dubai دون التحول إلى شركة في البر الرئيسي، كما أن للبورصات المحلية في الإمارات مسارًا خاصًا لشركات المناطق الحرة. وتعمل المجموعة عندئذ وفق القانون العام، وتعد تقاريرها وفق IFRS، وتُتداول بالدولار أو الدرهم.
أما في إسطنبول فالخيارات المعتادة إدراج شركة تابعة تركية أو شهادات إيداع، وفي لندن شركة قابضة أو شهادات إيداع عالمية. ويحدد كل خيار مكان دفع الضرائب، والمحكمة التي تنظر نزاعات المساهمين، وتقويم الإفصاح المطبق.
- شركة قابضة في DIFC أو ADGM مدرجة في Nasdaq Dubai: تداول بالدولار ونظام قانوني مألوف للصناديق الدولية.
- شركة منطقة حرة مدرجة في DFM: وصول إلى المستثمرين في البر الإماراتي مع تداول حر 20% وسنتين من التدقيق.
- الإدراج في إسطنبول: قاعدة كبيرة من المستثمرين المحليين، وحدود بالليرة، وشرط ربحية.
- لندن: مناسبة أساسًا للمُصدرين الأكبر القادرين على تحمل الراعي ونشرة الإصدار الكاملة.
السوق المحلية: بورصة باكو
بورصة باكو للأوراق المالية (BSE) هي السوق الوطنية. ويتركز النشاط في السندات الحكومية وسندات الشركات، بينما تداول الأسهم محدود. ولا تشمل قاعدة بيانات البورصات في هذا الموقع قواعد الإدراج فيها، لذا ينبغي تقييم الإدراج المحلي مع مستشار قانوني محلي وفق قواعد BSE السارية وتشريعات الأوراق المالية.
ومع ذلك قد يكون الإدراج المحلي خطوة أولى مفيدة: إذ تعتاد الشركة على الإفصاح، وتعين مديرين مستقلين، وتكتسب سجلًا عامًا قبل الطرح في الخارج.
ما يجب التحقق منه في أذربيجان
- ما إذا كان طرح الأسهم أو شهادات الإيداع في الخارج يتطلب تسجيل الإصدار أو إذنًا من الجهة الوطنية المشرفة على الأوراق المالية.
- قواعد العملة عند تلقي الحصيلة في الخارج وتوزيع الأرباح على شركة قابضة أجنبية.
- القيود القطاعية في الطاقة والاتصالات والمصارف وغيرها من القطاعات المنظمة.
- الآثار الضريبية لنقل أسهم الشركات الأذربيجانية إلى شركة قابضة في الإمارات أو تركيا، بما في ذلك الإعفاءات بموجب الاتفاقيات الضريبية.
- الشكل القانوني: ما إذا كان يجب أولًا تحويل الشركة التشغيلية إلى شركة مساهمة مفتوحة.
ترتيب الخطوات عمليًا
- إعداد سنتين على الأقل من التدقيق وفق IFRS، وثلاث سنوات إذا كانت لندن أو السوق الرئيسية في Nasdaq Dubai واردة.
- تحديد مكان المستثمرين: الخليج أو تركيا أو الصناديق الدولية.
- اختيار ولاية الشركة القابضة بما يناسب السوق.
- الحصول على رأي محلي بشأن التراخيص والرقابة على النقد والضرائب.
- الاتفاق على الجدول الزمني مع البنوك ومستشار الإدراج.