Варианты бирж
В таблице площадки, реалистичные для азербайджанского эмитента; требования взяты из профилей бирж на сайте. Турецкие пороги заданы в лирах и регулярно пересматриваются, поэтому перед подачей сверьте действующую директиву.
| Биржа | Где | Стартовый сегмент | Что требуется |
|---|---|---|---|
| Nasdaq Dubai | Дубай, DIFC (регулятор DFSA) | Рынок роста или основной рынок | Рынок роста: ожидаемая стоимость до 250 млн долларов, отчётность за 1 год, free float 25%, запрет продажи на 12 месяцев для акционеров до листинга. Основной рынок: от 250 млн долларов, 3 года отчётности по МСФО, 250 акционеров. Преобразование в ПАО ОАЭ не нужно, торги в долларах. |
| DFM | Дубай (регулятор CMA, бывш. SCA) | Основной рынок; маршрут для компаний свободных зон | Категория 1: 100 акционеров, free float 20%. Иностранная компания: оплаченный капитал от 40 млн AED, листинг за рубежом (требование может быть снято), 2 года аудита и прибыли, местный представитель. Компания свободной зоны: капитал от 20 млн AED, 2 года аудита, листинговый консультант на 1 год. |
| Borsa Istanbul | Стамбул (регулятор SPK/CMB) | Дополнительный рынок (SubMarket) или основной рынок | SubMarket: стоимость размещения от 400 млн лир (около 10 млн долларов), размещается не менее 25% капитала, 2 года с даты создания, чистая прибыль за 2 последних аудированных года. Основной рынок: от 1 млрд лир, не менее 20%. Иностранные эмитенты и депозитарные расписки допускаются на тех же условиях с учётом правил SPK. |
| Основной рынок LSE | Лондон (регулятор FCA) | Категория ESCC | Рыночная стоимость от 30 млн фунтов, free float 10%, спонсор, одобренный FCA, проспект с аудированной отчётностью за 3 года. Компании из третьей страны, как правило, нужен листинг дома или там, где обращается большинство её акций. |
Типичные структуры
Чаще всего обсуждают холдинг в DIFC или ADGM над азербайджанскими операционными компаниями. Холдинг DIFC может выйти на Nasdaq Dubai без преобразования в компанию материковой части ОАЭ, а у материковых бирж есть свой маршрут для компаний свободных зон. Группа работает по общему праву, отчитывается по МСФО и торгуется в долларах или дирхамах.
Для Стамбула обычные варианты - листинг турецкой дочерней компании или депозитарные расписки; для Лондона - холдинг или GDR. Каждый выбор определяет, где эмитент платит налоги, какой суд разбирает споры акционеров и по какому календарю идёт раскрытие.
- Холдинг DIFC или ADGM на Nasdaq Dubai: торги в долларах и понятная международным фондам правовая система.
- Компания свободной зоны на DFM: доступ к инвесторам материковой части ОАЭ при free float 20% и 2 годах аудита.
- Листинг в Стамбуле: большая внутренняя база инвесторов, пороги в лирах и требование прибыли.
- Лондон: в основном для крупных эмитентов, готовых к спонсору и полному проспекту.
Местный рынок: Бакинская фондовая биржа
Бакинская фондовая биржа (BSE) - национальная площадка. Основной оборот приходится на государственные и корпоративные облигации, торговля акциями ограничена. Правил листинга BSE нет в базе бирж сайта, поэтому внутренний листинг нужно оценивать с местным юристом по действующим правилам биржи и законодательству о ценных бумагах.
Даже так местный листинг может быть полезен как первый шаг: компания привыкает к раскрытию, вводит независимых директоров и получает публичную историю до зарубежного размещения.
Что проверить в Азербайджане
- Требуется ли регистрация выпуска или разрешение национального надзорного органа для размещения акций или депозитарных расписок за рубежом.
- Валютное регулирование при получении средств за рубежом и выплате дивидендов иностранному холдингу.
- Отраслевые ограничения в энергетике, телекоммуникациях, банковском секторе и других регулируемых отраслях.
- Налоговые последствия передачи акций азербайджанских компаний в холдинг в ОАЭ или Турции, включая применение соглашений об избежании двойного налогообложения.
- Организационно-правовая форма: нужно ли сначала преобразовать операционную компанию в открытое акционерное общество.
Порядок шагов на практике
- Подготовить минимум 2 года аудита по МСФО, 3 года, если рассматриваются Лондон или основной рынок Nasdaq Dubai.
- Определить, где инвесторы: Залив, Турция или международные фонды.
- Выбрать юрисдикцию холдинга под площадку.
- Получить местное заключение по разрешениям, валютному контролю и налогам.
- Согласовать график с банками и листинговым консультантом.