Варианты бирж
Четыре площадки ниже покрывают большинство реальных маршрутов для казахстанской компании. Требования взяты из профилей бирж на сайте, где есть ссылки на действующие правила. Пороги меняются, поэтому перед подачей заявки сверяйте редакцию.
| Биржа | Где | Стартовый сегмент | Что требуется |
|---|---|---|---|
| AIX | Астана, МФЦА (регулятор AFSA) | Основной рынок или сегмент REMS | Основной рынок: ожидаемая рыночная стоимость акций от 1 млн долларов, free float 10%, аудированная отчётность за 3 года и хотя бы один прибыльный год (AIX вправе сделать исключение). REMS для эмитентов до 200 млн долларов: отчётность за 1 год, без требования прибыли; прямой листинг доступен только в REMS. |
| KASE | Алматы (регулятор АРРФР) | Основная площадка, Премиум или Стандарт; альтернативная площадка | Основная площадка: 3 года существования и пороги по активам и выручке в МРП либо рейтинг не ниже BB-. Премиум добавляет объём IPO, собственный капитал, free float 10-25% в зависимости от пакета, 300 акционеров и маркет-мейкера. На альтернативной площадке порогов по размеру и прибыли нет. |
| Основной рынок LSE | Лондон (регулятор FCA) | Категория ESCC | Рыночная стоимость акций от 30 млн фунтов, free float 10%, спонсор, одобренный FCA, проспект с аудированной отчётностью за 3 года. Компании из третьей страны, как правило, нужен листинг дома или там, где обращается большинство её акций. |
| Nasdaq Dubai | Дубай, DIFC (регулятор DFSA) | Рынок роста или основной рынок | Рынок роста: ожидаемая стоимость до 250 млн долларов, отчётность за 1 год, free float 25%, запрет продажи на 12 месяцев для всех акционеров до листинга. Основной рынок: от 250 млн долларов, 3 года отчётности по МСФО, 250 акционеров. Преобразовываться в ПАО ОАЭ не нужно. |
Типичные структуры
Чаще всего встречаются три схемы. Самая простая - листинг самого казахстанского АО на KASE и параллельно на AIX. Вторая ставит над операционным бизнесом холдинг в МФЦА: группа переходит под общее право, документы готовятся на английском, акции торгуются на AIX в долларах, а KASE остаётся второй площадкой. Третья использует холдинг в ADGM или DIFC, если основные инвесторы находятся в Заливе.
Для Лондона обычно используют глобальные депозитарные расписки или акции холдинговой компании в категории ESCC. Air Astana в феврале 2024 года соединила эти элементы в одновременном размещении на LSE, AIX и KASE, то есть регуляторы трёх площадок способны согласовать одну сделку.
- Местное АО на KASE и AIX: минимум реструктуризации, внутренние инвесторы, узкий международный охват.
- Холдинг МФЦА на AIX плюс KASE: общее право и торги в долларах без выхода из Казахстана.
- Холдинг или расписки для Лондона или Дубая: шире круг инвесторов, выше расходы и нагрузка по раскрытию.
Местные биржи: KASE и AIX
У KASE самая большая внутренняя база инвесторов в Казахстане, включая розничных, и упрощённый допуск для бумаг, уже торгующихся на признанных ею биржах. Пороги заданы в МРП и тенге и каждый год сдвигаются вместе с МРП и курсом.
У AIX очень низкий порог входа и режим, рассчитанный на средние компании Центральной Азии. Слабое место - ликвидность: торги сосредоточены в небольшом числе крупных бумаг, многие из них с двойным листингом. Для среднего эмитента главный вопрос не допуск, а то, будут ли сделки с акциями после IPO.
Что проверить в Казахстане
- Связку зарубежного размещения с листингом на KASE: по юридическим обзорам из исследования для сайта, статья 22-1 Закона о рынке ценных бумаг увязывает размещение акций за рубежом с листингом на KASE. Нужно подтвердить действующую редакцию.
- Валютное регулирование при получении средств от IPO за рубежом и выплате дивидендов иностранному холдингу.
- Отраслевые ограничения: недропользование, стратегические объекты и другие сферы, где смена контроля или передача акций может требовать согласия государства.
- Налоговые последствия передачи акций казахстанской компании в холдинг МФЦА или иностранный холдинг.
- Корпоративные шаги по преобразованию ТОО в АО, если операционная компания ещё не акционерное общество.
Порядок шагов на практике
- Собрать факты: сколько лет аудита по МСФО, история прибыли, ожидаемая стоимость и доля, которую владельцы готовы разместить.
- Отсеять площадки по таблице выше и профилям бирж.
- Получить заключение местного юриста по валютному контролю, разрешениям и налогам.
- Решить вопрос холдинга: без него, МФЦА или ADGM/DIFC.
- Согласовать с банками очерёдность: сначала дома, одновременно или сначала за рубежом.