Варианты бирж
Четыре площадки ниже рассчитаны на разные стадии. AIM и сегменты роста в Дубае и Астане принимают молодые компании, основной рынок LSE - для эмитентов с существенной рыночной стоимостью. Требования взяты из профилей бирж на сайте.
| Биржа | Где | Стартовый сегмент | Что требуется |
|---|---|---|---|
| AIM | Лондон (правила Лондонской фондовой биржи) | AIM | В правилах нет минимальной стоимости, free float, истории деятельности и прибыли. Номинированный советник (Nomad) обязателен всегда. Если бизнес меньше 2 лет работает самостоятельно и с выручкой, связанные лица и ключевые сотрудники не продают акции 12 месяцев. |
| Nasdaq Dubai | Дубай, DIFC (регулятор DFSA) | Рынок роста | Ожидаемая стоимость до 250 млн долларов, отчётность за 1 год, free float 25%, оборотный капитал на 12 месяцев, запрет продажи на 12 месяцев для всех акционеров до листинга, как правило комплаенс-консультант. Требования прибыли нет. |
| AIX | Астана, МФЦА (регулятор AFSA) | Сегмент REMS или основной рынок | REMS до 200 млн долларов: отчётность за 1 год, без требования прибыли, free float 10%. Основной рынок: стоимость от 1 млн долларов, отчётность за 3 года и хотя бы один прибыльный год (возможно исключение). Правила одинаковы для эмитентов из любой юрисдикции. |
| Основной рынок LSE | Лондон (регулятор FCA) | Категория ESCC | Рыночная стоимость от 30 млн фунтов, free float 10%, спонсор, одобренный FCA, проспект с аудированной отчётностью за 3 года. Компании из третьей страны, как правило, нужен листинг дома или там, где обращается большинство её акций. |
Типичные структуры
У технологических компаний с армянскими командами часто уже есть зарубежный холдинг, созданный под венчурных инвесторов. Тогда эмитент для листинга уже существует, и работа сводится к тому, чтобы подтянуть его управление, отчётность и капитал до стандартов публичной компании. AIM на практике ожидает структуру, похожую на британскую plc.
Группы без зарубежного холдинга рассматривают либо листинг самой армянской компании на Армянской фондовой бирже, либо новый холдинг в DIFC, ADGM или МФЦА. Холдинг в финансовом центре проще объяснить международным инвесторам, но для него нужно передать акции армянской компании и правильно оформить эту передачу по армянскому праву.
- Действующий венчурный холдинг на AIM: самый частый путь для технологических компаний с иностранными инвесторами.
- Холдинг DIFC на рынке роста Nasdaq Dubai: листинг в долларах при 1 годе аудита.
- Холдинг МФЦА или прямой эмитент на AIX REMS: низкие пороги и региональная база инвесторов.
- Армянское АО на AMX: внутренний первый шаг перед зарубежным размещением.
Местный рынок: Армянская фондовая биржа
Армянская фондовая биржа (AMX) - национальная площадка под надзором Центрального банка Армении. Рынок небольшой, в нём преобладают облигации, акций в листинге мало. Правил AMX нет в базе бирж сайта, поэтому внутренний листинг нужно оценивать с местным юристом по действующим правилам.
Для компании, которая позже планирует зарубежное размещение, листинг на AMX всё равно может помочь: появляются публичная цена, история раскрытия и практика корпоративного управления, которые зарубежные советники изучат при due diligence.
Что проверить в Армении
- Нужны ли в Армении регистрация, уведомление или утверждение проспекта при публичном размещении акций или депозитарных расписок за рубежом.
- Валютные и банковские правила при получении средств за рубежом и выплате дивидендов иностранному холдингу.
- Налоговые последствия передачи акций армянской компании в иностранный холдинг и применимость налоговых режимов для IT-сектора.
- Опционные программы для сотрудников: как действующие опционы в операционной компании переводятся на уровень эмитента.
- Отраслевые лицензии, например в финансах или связи, где смена контроля может требовать согласия.
Порядок шагов на практике
- Проверить, может ли действующий холдинг стать эмитентом для листинга.
- Начать аудит по МСФО: 1 год - минимум для сегментов роста, 3 года для основного рынка LSE.
- Сузить выбор по размеру и базе инвесторов: AIM, рынок роста Nasdaq Dubai или AIX REMS.
- Получить местное заключение по передаче акций, валютным правилам и налогам.
- Назначить Nomad, спонсора или листингового консультанта, которых требует площадка.