Внутренний рынок: Мосбиржа
Московская биржа под надзором Банка России - площадка, где проходит большинство российских IPO. Уровни листинга зависят от стоимости акций в свободном обращении, размера эмитента и корпоративного управления; в 2026 году биржа пересмотрела шкалу free float. Для российского эмитента внутренний листинг не требует зарубежного холдинга и оставляет сделку в одной правовой системе.
Российское право также ограничивает публичное предложение и рекламу ряда иностранных финансовых инструментов неквалифицированным инвесторам (статья 51.1 Федерального закона № 39-ФЗ). Это важно, если группа выходит на биржу за рубежом, а потом хочет, чтобы те же бумаги покупали российские частные инвесторы.
Зарубежные биржи, о которых спрашивают чаще всего
В таблице площадки, о которых спрашивают собственники российского бизнеса. Здесь только опубликованные требования к допуску; таблица ничего не говорит о том, пройдёт ли конкретный эмитент санкционную и комплаенс-проверку, которую каждая биржа и каждый банк проводят по своим правилам.
| Биржа | Где | Стартовый сегмент | Что требуется |
|---|---|---|---|
| DFM | Дубай (регулятор CMA, бывш. SCA) | Основной рынок; маршрут для компаний свободных зон | Категория 1 основного рынка: 100 акционеров, free float 20%, чистые активы не ниже оплаченного капитала. Иностранная компания: оплаченный капитал от 40 млн AED, листинг за рубежом (требование может быть снято), 2 года аудита и прибыли, местный представитель. Компания свободной зоны: капитал от 20 млн AED, 2 года аудита, листинговый консультант на 1 год. |
| ADX | Абу-Даби (регулятор CMA, бывш. SCA) | Основной рынок или рынок роста | Первая категория: 100 акционеров, free float 20%, прибыль за 2 из 3 последних лет. Рынок роста: прямой листинг частного АО с аудированной отчётностью за 2 года, без требования прибыли. Иностранной компании нужен действующий листинг за рубежом и прибыль за 2 года. |
| HKEX | Гонконг (регуляторы SFC и биржа) | Main Board | 3 года деятельности и один из трёх финансовых тестов, например прибыль 80 млн HKD за 3 года при капитализации от 500 млн HKD; публичная доля 25% для небольших эмитентов; 300 акционеров. Иностранные компании допускаются, если их регулятор сотрудничает с SFC. |
| AIX | Астана, МФЦА (регулятор AFSA) | Основной рынок или REMS | Основной рынок: стоимость от 1 млн долларов, free float 10%, отчётность за 3 года с одним прибыльным годом (возможно исключение). REMS до 200 млн долларов: отчётность за 1 год, без требования прибыли. |
Типичные структуры и их пределы
Группы, которые рассматривают зарубежные площадки, обычно обсуждают холдинг в финансовом центре (ADGM, DIFC или МФЦА) над операционным бизнесом либо отдельное направление, которое уже работает за пределами России и может выйти на биржу самостоятельно. У материковых бирж ОАЭ есть отдельный маршрут для компаний свободных зон, а Nasdaq Dubai и AIX допускают эмитентов из любой юрисдикции.
Холдинговая структура не меняет санкционный анализ. Биржи, регуляторы, банки, аудиторы и депозитарии смотрят сквозь структуру на конечных бенефициаров, источники средств, место нахождения активов и выручки. Маршрут реалистичен, только если он по существу проходит эти проверки.
Обязательные проверки
- Санкционная проверка компании, акционеров, бенефициаров, директоров и контрагентов по спискам всех юрисдикций, затронутых сделкой: биржи, регулятора, банков, валюты расчётов и инвесторов.
- Российские правила сделок с иностранными лицами, включая порядок отчуждения долей в российских компаниях и перевода средств за рубеж.
- Российское валютное регулирование и требования о репатриации, которые могут касаться средств от IPO и дивидендов.
- Относится ли бизнес к отраслям, где российское право ограничивает иностранное участие или требует согласования смены контроля.
- Налоговые последствия передачи акций в зарубежный холдинг и трансграничных дивидендов.
Что собственники обычно решают в первую очередь
- Решает ли задачу внутренний листинг на Мосбирже без зарубежной структуры.
- Какие части бизнеса, если такие есть, работают за пределами России самостоятельно.
- Какие советники в каждой юрисдикции готовы взять мандат после собственной комплаенс-проверки.
- Правила допуска какой площадки соответствуют истории аудита, прибыли и размеру компании.